세계적인 경영 컨설턴트 제프리 무어(Geoffrey Moore)는 1991년 “캐즘 마케팅(Crossing the Chasm)”이라는 책에서 새로운 기술이 얼리어댑터에게 환영받는 초기 시장에서 대중에게 확산하는 주류 시장으로 넘어가려면 캐즘(Chasm: 바위나 얼음 속의 깊은 틈)이라는 거대한 계곡을 건너야 한다고 설파했다. 그러나 수많은 첨단기술과 제품이 이곳을 넘지 못하고 사라진다. 현재 탈중앙 금융(DeFi) 시장도 점차 이 캐즘에 다가서고 있다.본 칼럼은 탈중앙 금융 서비스, 그중에서도 이더리움의 기본 자산인 이더(ETH)

거래소토큰(exchange token)은 실생활에서 유용하게 쓰이는 암호화폐의 대표적인 사례로 자리매김할 수 있을까? 결론부터 말하자면, 그렇지 못할 것 같다.암호화폐 업계에서 벤처 투자를 받는 스타트업을 비롯해 토큰이나 코인, 블록체인, 오픈소스 기술 등과 관련된 프로젝트를 진행 중인 회사는 이미 수천 곳이 있다. 그 가운데 암호화폐 거래소는 수익을 기준으로 봤을 때 단연 돋보이는 업종이다. 일례로 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)는 2018년 미국 밖에서 기록한 수익이 1억 7300만 달러에 이른다. 로이터는 코인베이

 암호화폐 상장지수상품(exchanged-traded product, ETP) 승인을 위해 미국 규제 당국에 제출된 규정변경 신청서에서 시장에 보고된 비트코인 거래량의 최대 95%가 실제 거래량이 아닌 허수라는 주장이 담겼다는 사실이 알려지면서 암호 자산의 허위 거래량은 2019년의 큰 화제거리로 떠올랐다. 이로 인한 후폭풍으로 비트코인 거래량을 너무 낮게 계산한 보수적인 측정값들이 나오기도 했으며, 실제로 비트코인이 얼마나 거래되는지에 대한 불확실성도 생겨났다.허위 거래량은 아래와 같이 독특한 구조를 갖춘 암호화폐 시장의 자연스러

요약 거래 수수료는 결국 내려간다. 딩키(Dinky) 코인은 비트코인 유동성에 중요하다. 시장 데이터는 절대 신뢰할 수 없다. 암호화폐는 "기관 등급"이 되려면 아직 멀었다.암호화폐 자산의 가장 핵심적인 특징은 통합된 시장이 없다는 점이다. 같은 자산을 거래하는 사람들이 여러 다른 시장에서 거래한다. 시장마다 유동성의 풀도 다르다.전체 투자자산을 놓고 비교하면 비트코인은 거래량이 많지 않은 자산에 속한다. 독특한 시장 구조 때문에 가격 변동성도 크다. 조작을 방지하기도 쉽지 않고 슬리피지(slippage, 투자자가 원하는 체

지난 5월 17일, 비트코인 가격이 갑자기 추락했다. 룩셈브루크의 암호화폐 거래소 비트스탬스(Bitstamp)에서 달러로 표시된 비트코인 가격이 몇 분 만에 18% 이상 하락한 것이 발단이 됐다. 이 여파로 다수의 거래소에서 집계된 시세를 복합적으로 반영하는 코인데스크 비트코인가격지수(BPI)도 6% 가량 급락했다.당시 비트스탬프는 암호화폐 파생상품 거래소 비트멕스(BitMEX)가 자체 비트코인 지수를 산정할 때 사용하는 현물시장 3곳 중 하나였다. 비트멕스는 비트코인 파생상품 중 유동성이 가장 높은 XBT/USD 무기한 스왑 상품

* 코인데스크 리서치팀의 갤런 무어가 장외거래 전문 트레이더 두 명과 진행한 웹 인터뷰(webinar)의 핵심을 추린 글이다.요즘 유동성에 관심을 갖는 사람들이 많지만, 그에 비해 비트코인 등 암호화폐를 거래하는 사람은 그리 많지 않다. 투자자들이 직접 암호화폐를 대량으로 사고 파는 경우 주문 시점과 거래 체결 시점의 가격이 달라지는 슬리피지(slippage)를 피하기 어렵다.그래서 암호화폐를 처음 구매하는 사람뿐 아니라 시장 수익률 이상을 기대하는 많은 투자자가 장외거래(OTC, over-the-counter)를 이용한다.수치에